地产下行压力传导下，家居行业集体承压，“家居零售业第一股”美凯龙也难独善其身，2025年巨亏237亿元，5.75万股东都懵了。

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2025年巨亏237亿

3月30日，美凯龙公布的2025年年报，实现收入65.82亿元，相比2024年的78.21亿元下降15.8%；归母净利润巨亏237亿元，不仅是连续第三年亏损，亏损金额更是较2024年暴增近7倍。

值得注意的是，2023年红星美凯龙首次出现亏损，亏损22亿元。2024年虽然也是亏损，但也只亏了约30亿。2025年直接三位数的断崖式下跌就有暴雷了。

美凯龙基于会计准则对旗下投资性房地产公允价值进行了全面重估，导致公司账面上形成了约234.42亿元的公允价值变动损失。这也成为2025年公司大幅亏损的核心原因。有分析认为，计提资产减值后，资产账面价值更贴合当前市场实际，一次性计提实际消除了未来资产持续贬值的潜在隐患。

美凯龙强调，这一会计调整不涉及现金流出，不影响偿债能力，也不改变资产的长期使用价值。

美凯龙的巨亏连累了2023年入主的“新东家”建发股份出现自1998年上市以来首次亏损，2025年预计亏损100亿元-52亿元。

经营商场减少42家

美凯龙2025年自营及租赁收入48.81亿元，同比下降8.9%，变动主要系受地产行业不景气以及家居建材行业需求下滑的持续影响。委托经营管理收入11.91亿元，同比下降18.4%，主要系委管商场数量减少所致；建筑装饰服务收入1.08亿元，同比下降67.5%；其他收入4.02亿元，同比下降40%，主要系工程项目数量减少及项目进度放缓结算减少所致。

根据公告，截至2025年12月31日，美凯龙经营74家自营商场，平均出租率为85.0%，218家不同管理深度的委管商场，平均出租率为82.9%，通过战略合作经营7家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权19家特许经营家居建材项目，共包括345家家居建材店/产业街。

与2024年相比，2025年红星美凯龙总的商场数量同比减少了42家，其中自营商场减少了3家，委托管理商场减少了39家。全国商场总的经营面积减少了近200万平方米，覆盖城市减少了21座。

2025年综合毛利率为64.3%，相比2024年的63.8%增加0.5个百分点，主要是委托管理商场毛利率同比上升所致。

报告期内，红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额为8.16亿元，较2024年增长277.34%。

阿里系资本开始撤离

3月24日，美凯龙发布公告，披露持股5%以上股东杭州灏月企业管理有限公司减持计划实施结果。

公告显示，在减持计划实施前，杭州灏月与淘宝控股、新零售基金为一致行动人，合计持有公司3.497亿股，约占公司总股本8.03%。杭州灏月原拟减持不超过1.31亿股，占总股本3%。

2026年2月3日至2026年3月6日，杭州灏月通过集中竞价方式累计减持公司4354万股A股股份，约占公司总股本的1%，减持金额1.13亿元。值得注意的是，原计划中的大宗交易减持部分未实施，尚有87,094,729股未完成减持。

截至公告披露日，杭州灏月持有公司1.92亿股股份，约占公司总股本的4.40%。在2025年12月至2026年2月，淘宝控股及新零售基金已完成其持有的公司全部H股股份的减持，不再持有公司股份。

2018年1月美凯龙A股总市值最高约825亿元，当前A股总市约105亿元，蒸发市值720亿元。

（美凯龙A股月K线走势图）