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金吾财讯 | 中信证券研究指，展望2027年，需求端：金价有望波动中回升，进而推动需求回暖修复。供给端：各家于产品端紧贴轻量、高端化趋势打造系列化产品；渠道端“拓优汰劣”，经历2024-26年三年大幅关店后，行业由关店减量转向单店提效，且税改新政下各家进一步加大自营门店布局，行业供给质量或将持续优化。风险提示：金价震荡下消费者或观望并减少购买；居民购买力疲弱，黄金珠宝等非必需品购买意愿低迷；竞争环境恶化致使行业持续闭店；IP、内容营销、一口价定价过高、加工费偏高等引发舆情事件；“水贝模式”对传统黄金珠宝品牌商产生不利冲击；税收等政策监管从严，行业运营阶段性受影响。